Akcionāru līgumam ir nozīme tikai tajās dienās, kad neviens to nevēlas lasīt: dienā, kad aiziet līdzdibinātājs, dienā, kad ierodas pircējs, dienā, kad divi direktori pārtrauc runāt. Katru otro dienu tas atrodas diska mapē, nemīlēts. Tāpēc izstrādes centieniem būtu jākoncentrējas uz dažām klauzulām, kas nosaka, kas šajās dienās patiesībā notiek. Apvienotās Karalistes privātajā sabiedrībā ar ierobežotu atbildību četras klauzulas nodrošina lielāko daļu no tā.
Viss pārējais — konfidencialitāte, pamatplāksne, paziņojuma noteikumi, rezervēto lietu grafiks — ir sastatnes. Noderīga, dažkārt izšķiroša, bet reti tā, kas nosaka, vai dibinātāji patur savu kapitālu, vai mazākuma investori tiek godīgi izpirkti, vai uzņēmums izdzīvo cīņu augšgalā.
Pirmpirkuma tiesības: kurš ko un kad var iegādāties
Pirmpirkuma tiesības regulē divus atšķirīgus momentus, un to sajaukšana ir visizplatītākā redakcijas kļūda, ko mēs redzam.
Pirmais ir pirmspirkuma tiesības uz emisiju: kad uzņēmums emitē jaunas akcijas, esošie akcionāri iegūst tiesības parakstīties proporcionāli pirms nepiederošām personām. Tas aizsargā pret klusu atšķaidīšanu. Uzņēmumu likums daudzos gadījumos paredz likumā noteikto zemāko līmeni, taču vairums akcionāru līgumu papildina savu versiju ar izņēmumiem darbinieku opciju fondiem, saskaņotām finansēšanas kārtām un iegādēm, kas tiek apmaksātas krājumā.
Otrais ir pirmspirkuma tiesības nodošanas brīdī: ja esošais akcionārs vēlas pārdot, pārējie saņem pirmo atteikumu. Tas neļauj galdiņam novirzīties pret svešiniekiem vai pret konkurentu, kurš klusi iegādājies aizejošā dibinātāja akciju.
Jautājumi, kas nosaka, vai šīs klauzulas darbojas praksē, ir nepārspējami:
- Vai cenu nosaka pārdevējs, neatkarīgs vērtētājs vai pēc formulas?
- Cik ilgi notiek piedāvājuma kārta, pirms pārdevējs var doties ārpus mājas?
- Vai atļautie pārvedumi ģimenes trastiem, kontrolakciju sabiedrībām vai saistītajiem uzņēmumiem apiet mehānismu — un, ja jā, tad ar kādām aizsargmargām?
- Vai no pirmpirkuma tiesībām var atteikties tikai vairākums vai valde?
Pirmpirkuma klauzulu, kas uz papīra izskatās saprātīga, var neitralizēt ar trīsdesmit dienu periodu, ko neviens mazākuma akcionārs reāli nevar finansēt, vai ar "neatkarīgas vērtēšanas" noteikumu, kurā nav norādīts neviens vērtētājs un metodoloģija.
Velciet un atzīmējiet: izejas klauzulas, kas ir pirms jebkuras iziešanas
Velciet un atzīmējiet noteikumus, kas nosaka, kā faktiski notiek uzņēmuma pārdošana — gadus pirms tam, kad kādam ir pircējs.
Velciet ļauj noteiktam vairākumam piespiest atlikušos akcionārus pārdot ar tādiem pašiem nosacījumiem. Bez tā viens nepaklausīgs mazākums var bloķēt 100% tīru pārdošanu, uz ko uzstāj lielākā daļa tirdzniecības pircēju. Atzīmējot ļauj mazākuma akcionāriem atkāpties no vairākuma pārdošanas, tāpēc dibinātāji nevar mierīgi pārdot savu kontrolbloku trešajai pusei un atstāt mazākuma daļu jauna, nezināma vairākuma īpašnieka rokās.
Svarīgie lēmumu izstrādes lēmumi:
1. Vilces slieksnis. 50%? 75%? Konkrētas akciju šķiras īpašnieki? Jo zemāks slieksnis, jo vieglāka izeja — un mazāka aizsardzība visiem pārējiem. 2. Noteikumi, kas uzlikti velkamajam. Vai mazākuma akcionāriem ir jāsniedz tādas pašas garantijas kā pārdevējiem, kas vada darījumu? Bez vāciņa? Šeit tiek ievainoti mazākuma investori. 3. Minimālā cena vai novērtējuma zemākās vērtības. Vilkšanās par jebkuru cenu ir konfiskācijas mehānisms. Vilkšana virs noteiktās grīdas ir izejas mehānisms. 4. Taga darbības joma. Vai atzīme attiecas uz jebkuru nodošanu, kas pārsniedz slieksni, vai tikai uz vadības maiņu? Vai tas attiecas uz netiešiem pārvedumiem, piemēram, mātesuzņēmuma pārdošanu? 5. Atļautās nodošanas atkāpes. Tas pats atļauto nodošanas saraksts, kas mīkstina pirmpirkuma tiesības, var arī noņemt tiesības, ja tas ir sagatavots nevērīgi.
Velciet līdzi atzīmei, kur mazākuma ieguldītāji nopelna savu honorāru un kur dibinātāji dažreiz atdod vairāk, nekā viņi saprot, apmaiņā pret termiņa lapas ātrumu.
Dibinātāja piešķiršana: pašu kapitāls, kuru jūs vēl neesat nopelnījis
Dibinātāja tiesību piešķiršana ir klauzula, kurā dibinātāji visvairāk pretojas un visbiežāk nožēlo, ka viņiem nav. Princips ir vienkāršs: dibinātāja akcijas ir pakļautas atpirkšanas vai obligātas nodošanas tiesībām, ja tās pamet uzņēmējdarbību pirms saskaņotā grafika pabeigšanas.
Tipiska struktūra ilgst trīs līdz četrus gadus, dažreiz ar viena gada klinti. Svarīgāka par grafiku ir pametēju klasifikācija: labs pametējs, slikts pametējs un arvien biežāk sastopamā starpkategorija.- Labs pametējs (nāve, ilgstoša slimība, dažkārt atlaišana vai atcelšana bez iemesla) parasti patur garantētās akcijas un tiek izpirktas no neiegūtajām akcijām par patieso vērtību. - Slikts pametējs (atkāpšanās no amata bez iemesla, atlaišana par rupju pārkāpumu, ierobežojošu līgumu pārkāpšana) parasti zaudē neiegūtās akcijas par nominālvērtību un dažreiz redz, ka iegūtās akcijas tiek atgūtas ar atlaidi.
- Kategorija starpposma atstādinātājs — patiesā vērtība garantētajam, nominālā vērtība neiegūtajam — ir vieta, kur nonāk lielākā daļa sarunu rezultātu.
Divi redakcijas punkti nosaka, vai dibinātāja tiesību piešķiršana darbojas, kā paredzēts. Pirmkārt, kurš klasificē atstājēju: valde, akcionāru vairākums vai ārējais šķīrējtiesnesis? Dibinātājiem vajadzētu pretoties struktūrai, kurā cilvēki, kas atpirks akcijas, arī nosaka kategoriju. Otrkārt, kas ir "patiesā vērtība" un kas to aprēķina? Nedefinēta patiesās vērtības klauzula ir nākotnē gaidāms strīds.
Strupceļš: klauzula, kas izlemj, vai uzņēmums izdzīvo cīņu
Strupceļa noteikumi ir vissvarīgākie 50/50 uzņēmumos un jebkurā struktūrā, kur neliels skaits īpašnieku var bloķēt rezervētos jautājumus. Tie parasti ir nepietiekami izstrādāti, jo neviens, kas dibina uzņēmumu, neuzskata, ka viņiem tie būs vajadzīgi.
Standarta eskalācijas kāpnes darbojas: godprātīgas sarunas starp direktoriem, tad starpniecība, tad strukturāls mehānisms. Strukturālie mehānismi ietver:
- Krievu rulete: viena puse piedāvā cenu; otram ir vai nu jāpērk par tādu cenu, vai jāpārdod par šo cenu.
- Teksasas šaušana: abas puses iesniedz slēgtus piedāvājumus; augstākā cena izpērk otru.
- Izšķirošā balss: priekšsēdētājs vai ieceltais direktors izjauc neizšķirtu — tas ir piemērots darbības strupceļā, bīstams fundamentāliem lēmumiem.
- Neatkarīga eksperta atzinums: ārēja puse izlemj konkrēto jautājumu.
- Noslēgums: kodoliespēja, dažreiz vienīgā godīgā atbilde.
Nepareizs strupceļa mehānisms nepareizam uzņēmumam var būt sliktāks nekā nekāds. Krievu rulete atalgo akcionāru ar dziļākām kabatām neatkarīgi no tā, kuram ir taisnība. Izšķirošā balss, kas tiek nodota krēslam, kas nav izpilddirektors, var mierīgi nodot viņiem kontroli pār uzņēmumu. Izvēlieties apzināti.
Ko no tā ņemt
Apvienotās Karalistes akcionāru līgums nav dokuments, kuru sastādat vienreiz un iesniedzat. Četras iepriekš minētās klauzulas mijiedarbojas ar jūsu statūtiem, opciju shēmu, jebkuru ieguldījumu līgumu un direktoru pakalpojumu līgumiem. Neatbilstības starp šiem dokumentiem ir vieta, kur sākas strīdi.
Ja strukturējat vai pārstrukturējat Apvienotās Karalistes privātu uzņēmumu un vēlaties, lai šīs klauzulas tiktu pārskatītas, ņemot vērā jūsu faktisko ierobežojumu tabulu un komerciālos nolūkus, Serene Jade juridiskie pakalpojumi ietver Apvienotās Karalistes akcionāru līguma sastādīšanu un pārskatīšanu, ko veic kvalificēti angļu juristi, nodrošinot pārrobežu dibinātāju komandu atbalstu divvalodu valodā.
FAQ
J. Mēs esam divi dibinātāji, kas dalās 50/50 — vai mums tiešām ir nepieciešams piešķirt tiesības uz sevi? A: Jā, un, iespējams, vairāk nekā dibinātāji ar nevienlīdzīgiem sadalījumiem. 50/50 uzņēmums, kurā viens dibinātājs iet devītajā mēnesī, neiegūstot tiesības, pārējais dibinātājs pārvalda uzņēmumu, bet aizgājušais uz visiem laikiem patur pusi no pašu kapitāla. Savstarpēja tiesību piešķiršana ir vienkāršākā aizsardzība.
J: Vai akcionāru, kurš atsakās parakstīt akciju pirkuma līgumu, var piespiest vilkšanu? A. Labi izstrādāta vilkšanas klauzula parasti piešķir pilnvaru norādītajai pusei parakstīt nodošanas dokumentus ievilktā akcionāra vārdā, lai izvairītos no kavēšanās. Bez šī pilnvaru mehānisma izpilde kļūst par tiesvedības problēmu, nevis darījumu problēmu.
J. Mūsu investors vēlas pirmpirkuma tiesības par katru turpmāko emisiju. Vai tas ir standarts? A: Proporcionāla pirmpirkuma tiesības uz emisiju ir standarta jēgpilniem mazākuma ieguldītājiem; Sarunas parasti notiek par izņēmumiem — opciju pūla papildināšana, saskaņotais pagaidu finansējums un akcijas, kas emitētas kā atlīdzība iegādē, parasti tiek izslēgtas, lai uzņēmums netiktu paralizēts, jo tam ir jāveic pilns pirmpirkuma process ikdienas lietās.