Akcininko sutartis svarbi tik tomis dienomis, kai niekas nenori jos skaityti: dieną, kai išeina vienas iš įkūrėjų, tą dieną, kai atsiranda pirkėjas, tą dieną, kai du direktoriai nustoja kalbėti. Kas antrą dieną jis sėdi disko aplanke, nemylimas. Taigi rengiant tekstą reikėtų sutelkti dėmesį į keletą sąlygų, kurios nusprendžia, kas iš tikrųjų vyksta tomis dienomis. JK privačioje akcinėje bendrovėje daugiausia to veikia keturios sąlygos.
Visa kita – konfidencialumas, planas, įspėjimų nuostatos, rezervuotų dalykų grafikas – yra pastoliai. Naudingas, kartais lemiamas, bet retai lemiantis, ar steigėjai išlaiko savo kapitalą, ar smulkieji investuotojai bus sąžiningai išpirkti, ar įmonė išgyvens kovą viršūnėje.
Pirmenybė: kas ką ir kada gali pirkti
Pirmumo teisės reglamentuoja du skirtingus momentus, o jų supainiojimas yra dažniausiai pasitaikanti rengimo klaida.
Pirmasis yra pirmumas išleidžiant akcijas: kai bendrovė išleidžia naujas akcijas, esami akcininkai įgyja teisę pasirašyti proporcingai anksčiau nei pašaliniai asmenys. Tai apsaugo nuo tylaus skiedimo. Daugeliu atvejų Įmonių įstatyme tam yra numatyta įstatymo nustatyta žemesnė riba, tačiau daugumoje akcininkų sutarčių pateikiama atskira versija, numatant darbuotojų pasirinkimo sandorių fondus, sutartus finansavimo ratus ir įsigijimus, apmokamus atsargas.
Antrasis yra pirmumas perleidžiant: kai esamas akcininkas nori parduoti, kiti gauna pirmąjį atsisakymą. Būtent tai neleidžia viršūnių lentelės nukrypti į nepažįstamus žmones arba prie konkurento, kuris tyliai įsigijo pasitraukiančio steigėjo akcijų paketą.
Klausimai, kurie nusprendžia, ar šios sąlygos veikia praktiškai, yra nespalvingi:
– Ar kainą nustato pardavėjas, nepriklausomas vertintojas, ar pagal formulę? – Kiek laiko trunka pasiūlymo turas, kol pardavėjas gali išeiti iš išorės?
- Ar leidžiami perdavimai šeimos patikos fondams, kontroliuojančiosioms bendrovėms ar filialams apeina mechanizmą – ir jei taip, tai kokiais apsauginiais turėklais? – Ar pirmumo teisių gali atsisakyti tik didžioji dauguma, ar valdyba?
Pirmumo išpirkimo sąlyga, kuri atrodo pagrįsta popieriuje, gali būti panaikinta trisdešimties dienų laikotarpiu, kurio joks smulkusis akcininkas realiai negali finansuoti, arba „nepriklausomo vertinimo“ nuostata, pagal kurią neįvardijamas vertintojas ir metodika.
Vilkite ir pažymėkite: išėjimo sąlygos, kurios yra prieš bet kokį išėjimą
Vilkite ir pažymėkite nuostatas, kurios nusprendžia, kaip iš tikrųjų įvyksta įmonės pardavimas – kelerius metus anksčiau nei kas nors turės pirkėją.
Vilkite leidžia nustatyta balsų dauguma priversti likusius akcininkus parduoti tokiomis pačiomis sąlygomis. Be jo, viena nepalanki mažuma gali blokuoti švarų 100% išpardavimą, kurio reikalauja dauguma prekybos pirkėjų. Pažymėkite leidžia smulkiesiems akcininkams susigrąžinti daugumos pardavimą, todėl steigėjai negali ramiai parduoti savo kontrolinio bloko trečiajai šaliai ir palikti mažumai įstrigusį su nauju, nežinomu kontroliniu savininku.
Svarbūs sprendimų rengimo sprendimai:
- Vildymo slenkstis. 50 %? 75%? Konkrečios akcijų klasės turėtojai? Kuo žemesnė riba, tuo lengviau išeiti – ir tuo mažiau apsaugos visi kiti.
- Sąlygos, taikomos vilkintiems. Ar smulkieji akcininkai privalo suteikti tokias pačias garantijas kaip ir pardavėjai, vykdantys sandorį? Neuždengtas? Čia nukenčia smulkieji investuotojai.
- Minimali kaina arba vertinimo žemiausia riba. Vilkimas bet kokia kaina yra konfiskavimo mechanizmas. Vilkimas virš nurodyto grindų yra išėjimo mechanizmas.
- Žymos apimtis. Ar žyma taikoma bet kokiam perkėlimui, viršijančiam slenkstį, ar tik pakeitus valdymą? Ar jis apima netiesioginius perleidimus, pavyzdžiui, patronuojančios kontroliuojančiosios bendrovės pardavimą?
- Leidžiamo perdavimo išskyrimas. Tas pats leistinų perkėlimo sąrašas, kuris sušvelnina pirmumo teisę, taip pat gali panaikinti teises, jei jis sudarytas neatsargiai.
Vilkite žymą kartu su nuostatomis, kuriose mažumos investuotojai uždirba savo mokestį, o steigėjai kartais atiduoda daugiau, nei suvokia mainais už terminų lapų greitį.
Steigėjo teisių suteikimas: nuosavas kapitalas, kurio dar neuždirbote
Steigėjų teisių suteikimas yra sąlyga, dėl kurios steigėjai labiausiai priešinasi ir dažniausiai gailisi, kad neturi. Principas yra paprastas: steigėjo akcijos gali būti išpirktos arba privalomai perleidžiamos, jei jos pasitraukia iš verslo prieš pasibaigiant sutartam grafikui.
Įprasta struktūra trunka nuo trejų iki ketverių metų, kartais su vienerių metų skardžiu. Svarbiau nei tvarkaraštis yra išeinančiųjų klasifikacija: geras paliekantis, blogas paliekantis ir vis dažniau pasitaikanti tarpinė kategorija.- gerai paliekantis asmuo (mirtis, ilgalaikė liga, kartais atleidimas iš darbo arba pašalinimas be priežasties) paprastai pasilieka turimas akcijas ir yra perkamas iš neteisėtų akcijų tikrąja verte.
- Blogai paliekantis asmuo (atsistatydinimas be priežasties, atleidimas iš darbo dėl šiurkštaus nusižengimo, ribojančių įsipareigojimų pažeidimo) paprastai netenka neteisėtų akcijų už nominalią vertę ir kartais mato, kad turimos akcijos atgaunamos su nuolaida.
- Kategorija tarpinis paliekantis asmuo – tikroji vertė už suteiktas teises, nominalioji – neįpareigota – yra ta, kurioje daugiausia susitarta dėl rezultatų.
Du rengimo punktai nusprendžia, ar steigėjo teisių suteikimas veikia kaip numatyta. Pirma, kas skirsto pasitraukiantįjį: valdyba, akcininkų dauguma ar išorinis arbitras? Steigėjai turėtų atsispirti struktūrai, kurioje žmonės, kurie atpirks akcijas, taip pat nuspręstų kategoriją. Antra, kas yra „tikroji vertė“ ir kas ją apskaičiuoja? Neapibrėžta tikrosios vertės sąlyga yra būsimas ginčas, kurio laukiama.
Aklavietė: sąlyga, nusprendžianti, ar įmonė išgyvens kovą
Aklavietės nuostatos yra svarbiausios 50/50 įmonių ir bet kokioje struktūroje, kur nedidelis turėtojų skaičius gali blokuoti rezervuotus reikalus. Jie paprastai yra nepakankamai parengti, nes niekas, steigiantis įmonę, netiki, kad jiems jų prireiks.
Eina standartinės eskalavimo kopėčios: sąžiningos vadovų derybos, tada tarpininkavimas, tada struktūrinis mechanizmas. Struktūriniai mechanizmai apima:
- Rusiška ruletė: viena pusė siūlo kainą; kitas turi arba pirkti už tokią kainą, arba parduoti už tą kainą.
- Teksaso susišaudymas: abi pusės pateikia užantspauduotus pasiūlymus; didžiausias pasiūlymas išperka kitą.
- Balsavimas: pirmininkas arba paskirtas direktorius nutraukia santykius – tinka operatyvinei aklavietei, pavojinga esminiams sprendimams.
- Nepriklausomo eksperto sprendimas: konkretų klausimą sprendžia išorės šalis.
- Užbaigimas: branduolinis variantas, kartais vienintelis sąžiningas atsakymas.
Netinkamas aklavietės mechanizmas netinkamai įmonei gali būti blogesnis nei jokio. Rusiška ruletė apdovanoja akcininką gilesnėmis kišenėmis, nepaisant to, kas teisus. Lemiamas balsas, perduotas vadovui, kuris nėra vykdomasis, gali ramiai perduoti jiems įmonės kontrolę. Rinkitės sąmoningai.
Ką iš to pasiimti
JK akcininkų sutartis nėra dokumentas, kurį parengiate vieną kartą ir pateikiate. Keturios aukščiau pateiktos sąlygos sąveikauja su jūsų įstatais, pasirinkimo schema, bet kokia investicijų sutartimi ir direktorių paslaugų sutartimis. Ginčai prasideda dėl šių dokumentų neatitikimų.
Jei struktūrizuojate arba restruktūrizuojate JK privačią įmonę ir norite, kad šios sąlygos būtų peržiūrėtos pagal jūsų tikrąją viršutinės ribos lentelę ir komercinius ketinimus, Serene Jade teisinės paslaugos apima JK akcininkų sutarties rengimą ir peržiūrą, kurią atlieka kvalifikuoti anglų advokatai, o tarpvalstybinėms steigėjų komandoms teikiama pagalba dvikalbe.
DUK
Kl.: Esame du steigėjai, kurie dalijasi 50/50 – ar tikrai mums reikia teisių į save? A: Taip, ir, be abejo, daugiau nei steigėjai, turintys nevienodą padalijimą. 50/50 bendrovė, kurios vienas steigėjas eina devintą mėnesį nesuteikdamas teisių, likęs steigėjas palieka verslą, o pasitraukusiam asmeniui amžinai lieka pusė nuosavybės. Abipusis teisių suteikimas yra paprasčiausia apsauga.
Kl.: Ar akcininko, atsisakiusio pasirašyti akcijų pirkimo-pardavimo sutartį, atžvilgiu gali būti taikomas vilkinimas? Ats.: Gerai parengta vilkinimo sąlyga paprastai suteikia įgaliojimą nurodytai šaliai pasirašyti perdavimo dokumentus velkamo akcininko vardu, būtent siekiant išvengti tokio sulaikymo. Be šio įgaliojimo mechanizmo vykdymas tampa ginčo, o ne sandorio, problema.
Kl.: Mūsų investuotojas nori pirmumo teisių į kiekvieną būsimą emisiją. Ar tai standartas? A: Pro rata pirmumo išpirkimas yra standartinis prasmingiems mažumos investuotojams; Paprastai deramasi dėl atskyrimo – opcionų fondo papildymas, sutartas trumpalaikis finansavimas ir akcijos, išleistos kaip atlygis įsigyjant, paprastai neįtraukiamos, kad įmonė nebūtų paralyžiuota, nes turi vykdyti visą išankstinio pirkimo procesą įprastiems reikalams.