A maioria das joint ventures na China não fracassa dramaticamente. Eles ficam à deriva. A lógica comercial original – um parceiro local que abriu portas, um parceiro estrangeiro que trouxe tecnologia ou capital – silenciosamente deixa de corresponder ao negócio em que a JV se tornou. As reuniões do conselho ficam mais curtas. Os dividendos ficam mais difíceis de concordar. A certa altura, alguém do lado estrangeiro escreve um memorando perguntando se é hora de reestruturar.
Essa peça é para aquele momento: quando a JV não está necessariamente quebrada, mas a estrutura já sobreviveu ao seu propósito.
Três opções honestas e uma que raramente é real
Quando os parceiros estrangeiros começam a pensar seriamente na reestruturação da JV na China, a conversa geralmente se reduz a quatro caminhos. Apenas três deles são geralmente genuínos.
- Compre o parceiro chinês. Você adquire o capital deles e converte a JV em uma empresa totalmente estrangeira (uma conversão WFOE em substância, embora nem sempre em nome).
- Venda para o parceiro chinês. Você pega dinheiro ou um ganho estruturado e vai embora, às vezes mantendo uma relação de fornecimento, licenciamento ou distribuição.
- Encerrar a JV. Uma liquidação formal, com credores pagos, compensação de impostos e cancelamento de registro da pessoa jurídica.
- "Reestruture e continue como antes." Esta é a opção que parece razoável em um pacote de conselho e quase nunca resolve o problema subjacente. Se a governação, o controlo da propriedade intelectual ou a repatriação de dinheiro são a verdadeira questão, um novo acordo de accionistas raramente fixa o que a tabela de capitalização está a causar.
A primeira questão a responder honestamente não é qual opção, mas quanto é que a estrutura realmente nos custa hoje — em tempo de gestão, em exposição de PI, em fuga de impostos, em decisões lentas. Sem esse número, todas as opções parecem caras.
Quando uma aquisição faz sentido
A aquisição de uma joint venture é geralmente a decisão certa quando o negócio na China ainda é estrategicamente essencial, a JV detém licenças ou contratos que seriam difíceis de refazer e o parceiro chinês é um vendedor disposto a um preço defensável.
A mecânica parece limpa em um slide e raramente o é na prática. Espere trabalhar através de:
- Avaliação e câmbio. A avaliação independente é normalmente necessária para transferências de capital que envolvem um investidor estrangeiro, e o preço precisa sobreviver ao escrutínio das autoridades fiscais e do banco que administra o pagamento ao vendedor.
- Imposto sobre ganhos de capital do vendedor. O ganho do parceiro chinês é geralmente tributável na China. Se você arrecada, divide o fardo ou simplesmente deixa o vendedor absorvê-lo, é uma questão comercial que deve ser acertada antes, e não depois, da assinatura.
- Arquivos do MOFCOM/SAMR. As alterações patrimoniais passam pelo registro do regulador de mercado e, dependendo do setor, por relatórios separados de informações sobre investimentos estrangeiros. Os sectores sensíveis da lista negativa necessitam de uma análise mais aprofundada.
- Licenças e qualificações. As licenças específicas do setor (ICP, pagamento, educação, dispositivos médicos, alimentos, logística) nem sempre sobrevivem a uma mudança de controle ou de forma corporativa. Verifique cada um individualmente em vez de assumir a portabilidade.
- Funcionários, arrendamentos, serviços bancários. A maioria deles continua se a pessoa jurídica continuar, mas as contrapartes geralmente desejam cartas de conforto ou novos signatários. Construa o cronograma em torno da contraparte mais lenta, não da mais rápida.
Uma aquisição que converta a JV em um WFOE em substância é o caminho mais limpo se a própria entidade for saudável. Se a entidade tiver exposição fiscal histórica ou questões não resolvidas com partes relacionadas, você também as comprará.
Quando uma conversão WFOE (a rota da "nova entidade") é mais limpa
Às vezes, a melhor resposta não é comprar o sócio da pessoa jurídica existente, mas construir um novo WFOE paralelamente e migrar o negócio para ele. Os parceiros estrangeiros alcançam isso quando:
- A JV tem exposições fiscais, aduaneiras ou trabalhistas que a diligência não consegue quantificar totalmente.
- As licenças-chave estão em nome do parceiro estrangeiro ou podem ser reemitidas sem grandes atrasos.
- O parceiro chinês coopera na liquidação, mas não quer — ou não pode — fornecer as garantias que um comprador necessitaria.
- A relação comercial pode ser redefinida como fornecimento, distribuição ou licenciamento, em vez de capital.A compensação é operacional: você administra duas entidades em paralelo por um período, migrando cuidadosamente contratos, funcionários e propriedade intelectual e, eventualmente, cancelando o registro da antiga JV. O problema fiscal a observar é o preço de transferência de activos entre a JV e o novo WFOE – este é exactamente o tipo de movimento de partes relacionadas que chama a atenção, pelo que necessita de documentação que sobreviveria a uma auditoria posterior.
Em termos de reestruturação empresarial da RPC, este é muitas vezes o caminho de menor risco quando a confiança entre os parceiros se desgastou, mas o litígio ainda não começou.
Quando encerrar é a resposta dos adultos
Uma estratégia de saída da China através de uma liquidação formal não é nada glamorosa e é frequentemente a decisão certa. Considere isso quando:
- O negócio na China já não é estratégico e uma venda ao parceiro ou a terceiros não é viável a um preço razoável.
- Os contratos, a propriedade intelectual e as pessoas da JV podem ser divulgados de forma limpa, sem uma entidade sucessora.
- O custo de continuar – honorários de auditoria, conformidade latente, atritos com o conselho – excede qualquer vantagem realista.
A liquidação na China é processualmente pesada. Você precisará de um comitê de liquidação, editais, liberação de impostos (muitas vezes a etapa mais lenta), cancelamento de registro alfandegário, se aplicável, liquidação de seguro social e fundo habitacional, encerramento de conta bancária e cancelamento final de registro junto ao regulador do mercado. Os prazos realistas variam de vários meses a bem mais de um ano, e a liquidação fiscal pode esticar ainda mais esse tempo se os registros históricos forem imperfeitos.
O erro que os parceiros estrangeiros cometem é tratar a liquidação como uma tarefa administrativa. É um projeto legal com patrocinador do conselho, ou fica parado.
Uma breve lista de verificação antes de você se comprometer com um caminho
- Você custeou o status quo honestamente, incluindo o tempo de gerenciamento?
- Você sabe quais licenças são vinculadas à entidade e quais são portáteis?
- Você testou a resistência dos últimos três anos de declarações fiscais da JV como se fosse o comprador?
- A sua propriedade intelectual (marcas registradas, software, know-how) é realmente propriedade de onde você pensa que ela pertence?
- Você modelou o caminho do caixa para casa: dividendos, redução de capital, distribuição de liquidação ou receitas de venda?
- Ambos os acionistas têm um entendimento escrito e compartilhado sobre o que será “bom” daqui a 18 meses?
Se três ou mais destas questões não forem claras, a conversa sobre reestruturação é prematura. A diligência em sua própria joint venture vem em primeiro lugar.
Perguntas frequentes
P: Podemos converter nossa JV diretamente em WFOE sem uma aquisição formal? R: Não como uma única etapa administrativa como a pergunta sugere. Na prática, alcança-se o mesmo resultado final através de uma transferência de capital (o parceiro chinês vende ao parceiro estrangeiro), após a qual a entidade passa a ser totalmente detida por estrangeiros. O rótulo muda; a transação ainda é uma aquisição.
P: Quanto tempo devemos orçamentar para apuração de impostos em uma liquidação? R: Planeje em trimestres, não em semanas. As autoridades fiscais normalmente analisam vários anos de registros e quaisquer questões não resolvidas sobre preços de partes relacionadas, IVA ou retenção na fonte prolongarão o processo. Livros limpos encurtam-no; livros bagunçados podem estendê-lo bem além de um ano.
P: Nosso parceiro chinês se recusa a assinar a liquidação. E agora? R: É aqui que as disposições de impasse para acionistas no contrato e nos artigos da JV são importantes. Se forem fracos ou ausentes, as opções restringem-se à negociação, à mediação ou – como último recurso – a uma dissolução ordenada pelo tribunal por motivos legais. Envolva o advogado da RPC antes que o relacionamento se endureça ainda mais.
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